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沈建光预留调结构空间下调明年经济增速dd-【新闻】

发布时间:2021-04-07 22:28:28 阅读: 来源:玻璃磨边机厂家

沈建光:预留调结构空间 下调明年经济增速

今年全球经济显著的特征,便是发达国家货币政策面临多重拐点。明年中国面临的海外经济与货币环境比较复杂,在此背景下,中国或许仍会是不少投资者相对理想的资金安全港。当然,前提是未来一段时间中国经济下滑风险可控,而这关键在于稳增长政策不要放松,稳外贸与支持改善型住房需求政策的落实。

具体来看,美国方面,近期经济数据出现了一系列令人鼓舞的迹象:二季度修正GDP环比增长4.6%,9月份失业率下降至5.1%,经济增长与劳动力市场出现改观,导致美联储启动QE稳步退出,美元指数应声上涨。自5月以来,美元指数经历了一波强势行情,其在5月8日下探年内新低78.91之后,随即开始强势反弹。

然而,美元的强势行情恐难持续。美国经济虽然有所起色,但主要得益于量化宽松政策推动的资产价格上涨,经济数据也是好坏参半。相反,美国结构性改革并无实质进展,例如美国生产效率提升有限,高消费、低储蓄没有明显改观,制造业占GDP比重仍处于下降趋势,医疗负担沉重更加恶化等与危机前表现相似。

换言之,如今美联储货币政策问题仍旧不少,政策思路越来越向格林斯潘时期靠拢,货币政策被寄予过高期待,结构性改革实际上进展缓慢,这导致未来美国经济能否进入新一轮上升周期存在不确定性。鉴于此,很难相信美国经济可以承受过紧的政策环境。例如,近日美国悲观数据纷至沓来,9月零售销售由正转负,环比下降0.3%;9月PPI环比下降0.1%,创去年8月以来首次下跌,加大市场对通缩担忧等。悲观经济数据也引发美国资本市场恐慌,股市连日下跌,10月14日,美三大股指惊现崩盘式暴跌近3%。因此,美联储加息时间最早也可能要到明年年中以后。

当然,欧洲情况似乎也不乐观。10月14日,德国10年期国债收益率跌至0.856%,创下有记录可查的历史性低点,作为体现投资者对欧元区长期风险溢价与通胀预期的重要指标,笔者不禁担忧欧元区有重蹈日本经济“失落的十年”的风险。

实际上,当前已有诸多经济指标显示欧元区有步入“日本化”的趋势,包括经济疲软,通缩严峻等等。例如,欧元区消费物价指数在9月继续放缓,仅有0.3%的同比增长,且连续12个月低于1.0%。增长方面,二季度整个欧元区经济环比增速为0,基本停滞。特别是早前相对较好的欧元区经济火车头德国,如今来看经济也遭遇重创,8月出口额萎缩5.8%,创2009年1月以来最大跌幅,反映出德国经济的黯淡景象。

除了周期性原因以外,供给端的变化对欧元区增长的影响其实更加值得担忧。例如,欧元区国家正面临着日益严重的人口老龄化问题,而人口老龄化曾是日本经济深陷“失落的十年”的重要原因;欧元区劳动力市场体制僵化,失业率高企与劳动力闲置共存;欧元区的高福利和高税收毫无疑问也将削弱了欧洲的竞争力;此外,许多欧洲国家公共部门庞大而效率低下,影响了劳动生产效率。

更为严重的是,相比于日本,欧元区经济体受制于区内政治体制、决策环境、财政及货币政策的灵活性有限等因素,政策空间似乎更小。如财政政策方面,欧元区刚刚走出债务危机最差的时刻,且财政联盟之路仍任重而道远,短期内政策空间有限。货币政策方面,虽然欧洲央行准备推出“量化宽松”,但预计在德国央行的阻挠下,也必将小心翼翼。倘若如此,欧洲“量化宽松”的效果会相当有限。而在供给端的瓶颈,需求端刺激缺乏足够的手段之下,欧元区经济的“日本化”恐难避免。

除此以外,海外经济动荡还体现在日本经济超预期下滑,显示安倍经济学带领经济复苏之路并非顺畅;地缘政治风险加大,包括乌克兰危机、朝鲜半岛局势扑朔迷离等等,都让未来海外经济面临更多不确定因素。

因此,未来一段时间海外经济不确定性较强,这对中国而言既是机会也是挑战,相信不少投资者会重新进行全球资产配置,将中国作为资金安全港。正如早前一段时间,中资股曾出现一轮全球领涨的行情,上证指数今年上涨12.9%,好于欧美日等发达国家,便一定程度上佐证了笔者判断。毫无疑问,中国应该珍惜这一难得的机遇期,提振国内低迷的经济和资本市场。同时,还要防范海外经济对中国经济的负面影响,特别是外需面临的挑战。

从近期公布的数据来看,虽然出口从8月的9.9%上升到9月的15.3%,进口更是扭转了8月下滑2.3%的颓势,在9月实现了7.2%的同比增长,反映了贸易向好局面。但靓丽贸易数据之下也有隐忧,考虑到近期全球经济增长前景进一步黯淡,出口强劲数据能否持续面临考验。同时,进口增长细项数据显示进口反弹更多是由于加工贸易影响,意味着国内需求仍然相当疲弱。

与此同时,最新数据显示,9月全社会用电量同比增长2.7%,虽较8月回升4.2个百分点,但仍为近18个月以来次低。9月PPI同比下降1.8%,持续31个月处于通缩区间。鉴于此,对未来中国经济前景仍然保持谨慎,建议积极政策持续推出,特别是早前稳外贸与对改善型购房需求的贷款优惠需要切实落实,必要时降息降准,以保证四季度经济企稳。而从长期来看,通过采取稳增长与调结构并进的方式,在海外经济风险加大之时,确保中国经济不会硬着陆,有助于提振全球投资者信心。

为此,明年可以考虑把经济增长底线定在6.7%,预留应对海外风险和调结构的空间。虽然6.7%目标低于当前市场的普遍预期,但由于其并非预期目标而是政策操作底线,若大部分时间增长在目标以上,宏观调控政策便可以减少动作,为改革创造相当大的空间。一旦目标有跌破风险,也可迅速行动,而市场预期一致,也会有力地避免延误最佳政策时机。如此则目标清晰,无论从操作层面还是引导预期层面,都能起到不错效果。

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