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【新闻】全球钢铁产业链垂直整合创造价值潜力有限搓纸轮

发布时间:2020-10-18 19:04:20 阅读: 来源:玻璃磨边机厂家

钢铁企业有必要准确评估产业链垂直整合对自身经营的价值,并且考虑管理原料成本和原料供应新的方式,如与原料供应商签订长期合约降低短期风险,或是将钢铁生产向原料供应商转移。

全球经济持续低迷,中国经济增速放缓,导致2012年世界铁矿石和炼焦煤价格下跌。尽管2013年初,铁矿石价格回升至150美元/t,但2012年铁矿石价格从接近180美元/t一度曾跌至90美元/t以下,降幅达到50%。

过去几年,原料成本大幅上升,价格波动剧烈,已经成为钢铁产业面临最严峻的挑战之一。与此同时,钢材价格对原料成本波动的响应迟缓,钢铁企业盈利能力大幅削弱,甚至出现亏损。钢铁企业普遍认为,只有提升炼钢原料的自给率,经营利润才不会遭受打压。众多钢铁企业继续将原料矿山整合进自己的供应链,提升原料供应、成本和品质的控制力。

对世界前30大钢铁企业最近三年的市值进行分析后,得出的结论是原料垂直整合程度与盈利能力呈现一定的正相关性。然而,为了从垂直整合中获益,钢铁企业必须对铁矿石和炼焦煤资源勘探、开采和销售的全过程都拥有丰富的知识和经验。钢铁企业收购矿山后,接下来的挑战是:投资矿山需要大量的资金;新铁矿石和炼焦煤矿山区位风险提升,需要大规模的基础设施工程投资,如利比里亚、几内亚、蒙古和莫桑比克;钢铁企业需要与矿业企业争夺技能熟练的工人;钢铁企业需要准确评估下属矿业分部和钢铁分部的运营效率;钢铁企业需要明确下属矿山业务仅仅是内部供应商还是同时向外部市场供货,而作为内部供应商的调拨定价问题和作为既向内部供货又向外部供货供应商的运营团队问题是影响矿山业务运营的关键。

钢铁企业是否进行垂直整合的关键是能否为企业创造价值。钢铁企业需要充分考虑采矿与炼钢之间的风险差异。采矿业风险高、回报高,而钢铁业风险相对较低,回报也较低。钢铁企业整合高风险采矿企业后,对钢铁企业价值增长的贡献有限。除了与采矿相关的风险外,如果垂直整合的钢铁企业能够从矿山业务获得原料现金流,那么就不会为保持盈利而采取激进的成本管理措施。基于对过去三年世界前30大钢铁企业的市值进行分析,垂直整合对钢铁企业的市值的影响不大,甚至还有负面影响。

对于钢铁企业市值的影响,主要是由于向市场发布信息的不同。如果将矿山业务作为独立的业务发布信息,则对钢铁企业市值的影响较小。2011年安赛乐米塔尔创建了独立的矿山业务。这一战略创造了一个强大的矿山业务,有能力承担矿山收购溢价。安赛乐米塔尔下属矿山的产品能够在集团外市场销售,并且按照市场价向集团内钢厂销售。如果钢铁企业的下属矿山产品供应受到物流瓶颈和品质较差的限制,那么还将继续增加钢铁企业的成本。

将采矿与钢铁生产垂直整合也将增加采矿业务的风险。价值创造潜力未能充分发挥的主要原因:一是,按照钢铁企业生产需要调整采矿产量,从而无法如单一采矿企业那样,充分挖掘市场机会的全部潜力;二是,与领先矿业公司相比,钢铁企业的采矿业务不具备技术和能力竞争优势,将对实际采矿成本和可持续发展产生负面影响。

钢铁企业还可能采取其他可行性方案,取代将矿山业务垂直整合进自己的供应链。这些措施包括:采用原料价格套期保值交易,解决原料价格波动风险;将生产基地转移至上游原料供应商附近;与供应商签订长期供应合约,保障原料供应。

一旦钢铁企业决定进行垂直整合,也需要控制矿山股权风险。美国AK钢铁公司控制煤矿投资,将煤炭产量控制在自己年需求量的50%。AK钢铁公司的目标是持续提升煤炭产量,但扩产将基于2013-2014年的煤炭价格。如果价格持续下滑,AK钢铁公司将采取更为灵活的措施停止煤炭业务扩张。钢铁企业还可能采取其他降低成本措施,通过并购寻求成本协同效应。日本新日铁公司与住友金属工业公司合并后,将对现有业务进行合理化调整,每年可节约成本约19亿美元。

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